大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不(bù)断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子g>市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子(jī)会；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济(jì)行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和(hé)预期的(de)边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)