5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业(yè)近(jì香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年n)期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中(z香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年hōng)国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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