钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技(jì)是真跨界还是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配公司释(shì)放(fàng)钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来(lái)，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套(tào)路完全(quán)失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末(mò)扔出30亿(yì)元定(dìng)增(zēng)预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的(de)是市场对(duì)传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其(qí)研发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成(chéng)突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到了(le)A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布(bù)入局(jú)。彼时(shí)的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前(qián)车(chē)在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而(ér)公司股价(jià)也往往在(zài)公(gōng)告披露后录得(dé)大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的(de)时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司(sī)经(jīng)营(yíng)的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式(shì)通过(guò)《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注(zhù)函回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过(guò)山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是(shì)其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公司(sī)定增预案(àn)，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间，新上钠离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠(nà)电产能(néng)规划，来(lái)源：传(chuán)艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿元(yuán)的(de)盈(yíng)利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和(hé)印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电(diàn)子(zi)、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经(jīng)达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离(lí)子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科(kē)技(jì)及子公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对(duì)象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至(zh邵阳学院是几本大学ì)发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消(xiāo)化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和(hé)性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)的(de)钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁末年(nián)初(chū)公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目(mù)合作或(huò)战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前订单下(xià)游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车及电(diàn)动(dòng)工具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名(míng)两轮电(diàn)动车品牌(pái)开(kāi)展送样和(hé)合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单(dān)金额(é)，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池(chí)行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠(nà)电池落(luò)地的(de)产(chǎn)能(néng)中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中预(yù)测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去(qù)了2023年(nián)钠电(diàn)池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替(tì)代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场普遍认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在(zài)降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年邵阳学院是几本大学钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子(zi)电池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的邵阳学院是几本大学实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利(lì)润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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